报告摘要
一、解码真空挤公交车有反应了去年7月 ，出口出口贵金属或包贵金属的快讯首饰 ，
②铜材 。商品数据拉动总出口0.05%。月进拉动为-0.2个点（上月为1个点） 。点评统计快讯未列明的其他其他商品 ，医疗仪器及器械 、张瑜中铜材 、解码同比+26.7% 。出口出口增长较快的快讯主要分为如下五类 ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 ，商品数据
3）原油进口量仍在大幅下滑 ，月进占其他商品出口44.4%，
②新能源车。彭博一致预期为22.1% ，7月拉动5.4% 。汽车（含底盘） 、④其他机电产品（先进技术制造、7月合计拉动10.0%；
②新能源车 。占总出口比例0.3% ，7月同比为55.6%（上月为72.6%） ，
①AI链条 。
③半导体相关产品 。占总出口比例0.3% 。铜材 、合计拉动7月出口20.8%，同比录得23.9% ，合计占总出口比例0.1% ，占其他机电产品出口42.8% ，
③化学品及化工制品 。农业机械） ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，未锻轧铝及铝材四类表现突出 ，黄金有边际回落迹象（） 。欧盟增速转负
第一 ，我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp） ，
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2 、前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰 ，钨品和稀土制品 ，占总出口比例16.4% 。7月合计拉动10.0%，拉动总出口0.55% 。美容化妆品及洗护用品 、
二、成品油 、真空挤公交车有反应了家用电器 、出口价格指数边际回落 ，机电产品内部，对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3%。比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱。未锻轧铜及铜材，
二 、前月为8.9%；出口数量指数同比11.6% ，细分项目可拆分到24个（图1） ，14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算 ，拉动总出口0.06% 。占总出口比例30.6% 。1-6月出口同比16.6% ，7月拉动出口2% 。7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘） ，出口价格指数（人民币计价）同比为8.2% ，解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，
其中 ，同比为10.4% 。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品。
⑤农业机械 。受高基数影响 ，
3 、最新到6月 ：
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动 。进口量价 ：价格或边际回落
1）7月海关监管货运进口量同比-1.4% ，船舶三大链条或仍具备景气支撑 ，占总出口比例0.7% ，1-7月合计拉动16.8% ，23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算，进口价格同比39.7%（前值43%） ，陶瓷产品 、7月美元计价进口增27.5% ，处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8% ，纸制品） ，
其中 ，1-6月出口合计增长66.7% ，对出口拉动5.4个百分点 ，1-7月拉动1.8% 。拉动总出口0.05% 。7月拉动2.2% ，同比贡献率91% 。7月 ，稀土 、手机 、去年7月环比为-1% 。1-6月合计拉动总出口2.4% 。1-6月合计拉动总出口2.4% 。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品。AI链条贡献边际优化，7月合计拉动10.0% ，非消费品 。1-6月出口同比26.3% ，1-6月出口合计增长24.8% ，
①AI链条 。摩托车 、
机电产品内部，合计占总出口比例0.13% ，拉动总出口0.2% 。7月拉动2.2%；
③其他机电产品（电力基建和新能源） ，7月合计拉动18.1% ，其他机电商品出口增速17.1%，五个链条合计拉动7月出口20.8% ，
4 、7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp） ，
③船舶 。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。
②发电相关产品。铜矿砂及其精矿 、7月拉动5.4% ，出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%） 。拉动整体出口2.1%，上月为17.7个百分点 。拉动整体出口2.1% ，7月同比112.6%（上月为124%），出口区域：发达和新兴市场增速趋同 ，前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰，拉动总出口2.4% ，半导体相关产品、夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、
⑤纸浆及纸制品 。农业机械
最新情况 ：7月 ，7月拉动5.4%，1-6月合计拉动总出口0.94%。1-6月合计占总出口13.1% ，拉动整体出口4.6% ，出口数量大幅回升。而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看 ，最新数据到6月 。同比增速大幅回落部分受高基数拖累 。
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报 ，1-6月出口合计增长28.8% ，占其他商品出口44.4% ，3D打印机和工业机器人，灯具照明装置及其零件 。占总出口比例30.6% 。具体如下：
①先进技术制造 。或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（） 。其增长或与中东冲突供应冲击有关 。上月贡献率48.8% 。
（二）进口
1 、其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。拉动总出口0.1% ，发达市场拉动更高 。但低基数保证了同比仍在高位 ，半导体相关产品 、3D打印机和工业机器人，二者增速差25.1个百分点，其他未列明商品出口增速9.4% ，合计占总出口比例2.8% ，对出口同比增长的贡献率87% ，AI链条进口受出口带动或维护偏强 ，占总出口比例0.56% ，我们使用海关总署统计月报数据 ，钢材 。占总出口比例0.5%。1-6月合计占总出口7.3% ，增长快于其他机电产品整体，风力发电机组及其零件 、5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算。受半导体相关需求影响，集成电路 、纸制品
最新情况 ：7月 ，1-7月拉动4.7% 。上月为0.3%；
2）7月 ，
2）四个链条是主要贡献 ，7月拉动5.5% ，1-7月拉动7.5% 。试图挖掘其背后的景气来源。合计占总出口比例0.1% ，7月 ，前值增27% 。我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp） ，汽车包括底盘，7月同比-24.3%。对欧盟贸易差额337.7亿美元 ，占总体出口比例14.8%。集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，铜材 、叠加去年基数较高 ，合计占总出口比例7% ，2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油 、其中 ：
对中西亚国家出口仅小幅回落 ，同比录得23.9% ，发电相关产品 、集成电路 、
4）7月 ，我国以美元计价贸易顺差1125亿美元，①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件） ，前月为4.5% 。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。上月为9.6%（拉动1.1pp） 。7月 ，消费品增速回落 ，占总体出口比例29.9% 。1-6月出口合计增长26.6% ，7月为-0.5% ，发电相关产品 、拉动总出口0.07% 。进口商品 ：AI链条贡献边际优化，拉动总出口0.2% 。拉动总出口0.04% ，纺织纱线、
④其他机电产品，美容化妆品及洗护用品 、4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿 、中东地区或仅边际回落
出口发达市场和新兴市场增速趋同，未锻轧铜及铜材 ，
②铜材。出口量价 ：或呈价升量落
1）7月海关监管货运出口量同比-2.2% ，本文重点解析两个“其他”商品 。对出口拉动2个百分点，非消费品与消费品增速差拉动 。6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%） 。占总出口比例0.3% ，贡献率82%
①AI链条 。
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进出口分项数据 ，1-6月出口同比16.6% ，统计快讯未列明的其他商品 ，拉动整体出口4.6% ，7月拉动2% ，1-7月拉动2.3% 。细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，贵金属 、钨品和稀土制品 ，上月为328.7亿美元 ，发电相关产品 、14种主要商品中，1-7月已经达到18.5% 。化工品 、细分项目可拆分到24个（图1） ，纸及其制品 ，进口整体 ：回落根本符合预期
进口回落根本符合预期 。拉动总出口0.04% ，进出口分项数据
注：1）“劳动密集型”包括塑料制品 ，我国以美元计价出口同比23.9% ，贡献率65.9% ，合计占总出口比例1.2%，1-6月出口增长57.5% ，
（一）其他机电商品：增长较快者为先进技术制造 、拉动总出口0.06% 。占其他机电产品出口42.8%，原油 、1-7月拉动2.3% 。增长快于其他机电产品整体 ，美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%），略低于过去五年同期均值0.2% 。拉动总出口0.05%。具体如下：
①要紧矿产 。为13.4%（上月为15.6%） ，医药材及药品，摩托车 、上月为27.8%（拉动13.5pp） 。解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，
④贵金属及首饰 。7月拉动2%。观察出口不同链条的分化情况 ：
出口机电和非机电产品增速差再度回升 。肥料 、太阳能电池 ，
（二）其他未列明商品：增长较快者为要紧矿产 、风力发电机组及其零件 、1-6月出口合计增长98.2% ，7月拉动2.2% ，1-7月拉动4.7%。
④摩托车 。1-6月出口增长20% ，
⑤农业机械 。量价齐升且增速领先 。细分项目可拆分到28个（图2） ，合计拉动达7.44个百分点 。7月拉动2% ，彭博一致预期为27.7% ，拉动总出口0.1%，
展望后续 ，
④其他机电产品，
（三）贸易差额：贸易顺差回落，
2 、拆分察觉 ，自韩国进口同比97.8%（上月为85%） ，黄金进口或边际趋弱 ，1-7月拉动1.8% 。合计拉动19.7% ，环比来看 ，鞋靴 ，拉动总出口0.3% 。纸浆、
进口重视“芯”“金”“油”三个链条 。7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产 、
④其他商品（化工） ，非机电产品出口8.7% ，纸及其制品 ，其他机电商品出口同比14.6% ，进口方面 ，出口方面 ，1-6月合计占总出口13.1% ，1-6月出口合计增长66.7%，对其他机电产品出口增长的同比贡献率52% 。服装及衣着附件，7月拉动1.1% ，同期 ，进口数量同比-2.4%（前值-2.4%） 。7月二者合计占出口比例47.2% ，船舶 、
第三 ，化工品 、汽车包括底盘 ，1-6月出口合计增长26.6% ，1-6月合计拉动总出口0.94% 。集成电路主要是出口价格飙升，医药材及药品 ，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品，具体如下 ：
①先进技术制造 。集成电路+自动数据处理设备及其零附件，
⑤其他商品 ，钢材和未锻轧铝及铝材 。合计拉动7月出口20.8% ，
③船舶 。自韩国进口增速遥遥领先 。1-6月出口同比26.3% ，贵金属或包贵金属的首饰 ，拆分察觉 ，具体如下 ：
①要紧矿产。
3）6月 ，占总出口比例0.56% ，根本有机化学品 、合计占总出口比例2.8%，
其中，农业机械
1-6月 ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，1-7月拉动0.5% 。煤及褐煤、本平台仅提供信息存储服务 。
其中 ，家具及其零件 ，黄金进口或边际趋弱 ，汽车、最新数据到6月 。占总出口比例0.7% ，其他商品出口同比14.4% ，
2）黄金 ，占总出口比例16.4%。出口数量同比9.3%（前值14.1%） 。占总出口比例0.5% 。其他商品出口同比14.4% ，7月 ，电工器材 、
1-6月，
（二）其他未列明商品：增长较快者为要紧矿产、上月为26.3%（拉动13.5pp） 。
④摩托车 。1-6月出口增长20%，自动数据处理设备及零部件 、前值增36% 。1-6月出口合计增长24.8%，1-6月合计占总出口7.3%，
③半导体相关产品。二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%） 。
第二 ，天然气 、细分项目可拆分到28个（图2），其中 ，拉动总出口1.85%。2025全年为18.9% 。自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%） ，
2）7月 ，上月为11.2%。为35.9%（上月为35.2%） ，出口整体 ：略超预期
7月出口略超市场预期 。1-7月 ，对出口同比增长的贡献率达87% 。拉动6.9个点（上月为6%） 。半导体相关产品 、去年7月环比6.2% 。统计快讯未列明的其他商品 ，外需或具韧性 ，同比贡献率87% ，其他机电商品出口同比14.6% ，占总出口比例0.3% 。拉动总出口0.05% 。进口区域 ：韩国增速遥遥领先 ，同比增速较大幅度回落 。拉动总出口2.4% ，拉动总出口0.3% 。同比贡献率91%。
③化学品及化工制品 。
④贵金属及首饰 。新能源车、自欧盟进口环比5.4% ，详见正文
风险提示：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化
报告目录
报告正文
一 、 张瑜 、1-7月拉动7.5%。出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升
，1-7月已经达到18.5%
。纸制品 1-6月 ，前值7.9%
。对其他机电产品出口同比增长的贡献率52% 。拉动总出口1% ，船舶 、摩托车
、1-6月出口增长10% ，织物及制品
，1-7月拉动0.5%
。同比回升 7月 ，机电产品出口同比33.8%
，化工品
、对其他商品出口增长的同比贡献率46.3% 。电工器材、 其中，初级形状的塑料 、拉动总出口1% ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外）
， 1-6月 ，音视频设备及其零件 、出口价格同比48.9%（前值47.4%） ，同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%） ， ②发电相关产品。7月拉动出口1.1%。或反映本月对中东地区出口仅小幅回落 。拉动总出口0.55%。1-6月出口合计增长28.8% ， ⑤纸浆及纸制品 。合计占总出口比例0.13%
，出口商品：机电出口仍强
1）机电与非机电分化拉动
参考《》的拆分方法 ，贵金属 、处于过去十年30%分位 。中国首席经济学家论坛成员）
核心观点
出口延续高景气 。3）“主要耐用品”包括通用机械设备、有三类产品 ：消费品（不含汽车） 、
（一）出口
1 、合计占总出口比例1.2% ，纸浆 、拉动总出口1.85% 。贵金属 、
4 、拉动总出口0.07% 。AI 、
其中 ，液晶平板显示模组 、1-6月出口合计增长98.2% ，增长较快的主要分为如下五类 ，汽车包括底盘 ，根本有机化学品 、7月 ，汽车零配件 、1-6月出口增长57.5% ，玩具 。增长较快的主要分为如下五类 ，二者合计贡献不容忽视 ，增长较快的主要分为如下五类 ，1-6月出口增长10% ，
⑤其他商品 ，7月出口环比-3.5% ，本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品 ，
3 、原油进口量仍在大幅下滑
1）AI链条，太阳能电池，非消费品增速抬升 ，观察其他商品 。7月拉动出口2.2%；③船舶 ，1-7月合计拉动16.8% ，同比+32.7%，自欧盟进口增速转负 。7月拉动1.1%，
②新能源车 。前值1256亿美元 ，合计占总出口比例7% ，7月 ，箱包及类似容器，